2008投資三寶

美國陷衰退，中國宏調，歐洲可能開慢車，2008投資有難度。想來想去，還是黃金、石油、人民幣三寶較有勝算。

先說人民幣：內地早已踏入負利率時代，加上貨幣增長過快，使通脹肆瘧，要降服通脹，當加息和升值，後果是和美國的利差擴闊，再加快人民幣升值預期，最重要是國家政策配合，一切好辦事。目前市場普遍認為今年人民幣將升值10%，加上3厘多的存款利率，年回報可達13%，最壞情況是升值速度比想像中慢，僅此而矣！

黃金：正如老友茶怪所言，以實物價格而言，我們早已進入高通脹時代。美國陷入債務危機，目前的解決方法是放鬆銀根、減息、狂印銀紙，加速貨幣貶值的過程，而且，歐羅區可能步其後塵。紙幣貶值之際，作為半貨幣和抗通脹工具的黃金便易升難跌，只是具體回報難以掌握。黃金價格已創新高，投資人民幣的風險相對低。

至於石油，老麥最看好，或者說，比絕大部份人看得更好。原因有四：

一：油價狂升，但全球需求增長強勁，竟無半點減速之意，IEA更預期明年石油需求增長將升至2.5% — 乃20年來最高，主要是新興經濟體(中、印、中東)增長超常所致。說經濟減速會降低需絕對言之尚早。新產品(如 Hybrid car)可否增加能源效率減少？答案是可以的，但整體作用不大，原因是現今社會的車輛數目己太多，要全數更換，就算要車主願意，亦不是5-10年內可以完成的大工程 — 關於這點，美國有大量研究，有興趣可以自己到圖書館看。

二、供應方面，遠遠追不上需求增長，長期來看，資本開資逐年暴漲加上新發現油田藏量低，令產油成本高居不下。高盛指現在的margin production cost 已升至80多美元，信乎！

三、替代能源，未能支持大局：隨著油價和各類資費不斷攀升，替代能源的成本亦不停上漲！以神華的煤轉油為例，原來的成本相當於30元油價，今煤價已漲五成強，成本亦不可同日而語了！諸如玉米乙醇等情況亦差不多，至於加拿大油砂，原來一個新礦的成本約50元，天然氣/成品油/電費上漲，目前成本已遠超50美元矣。

四、 最後，亦是最重要的一點，就是石油產量見頂論(Peak Oil theory)，大意是全球石油儲量可能已開發近半，跟據物理定律，整體油田的產出必然下降，此乃石油供應增長速度難以提升，而開採成本又年年上升之最跟本原因！此說目前最大的爭議，在於全球石油儲量到底有幾多 –姑物論這個數最終是甚麼，過去15年石油資本開支的效率並無提升顯著提升，乃是事實。

至於石油會否升至我心目中的價格 (先見120美元 ，第四季回至93美元)？年底便知。

(本文並非投資建議，讀者如買入以上資產慨與本人無涉)